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西水股份拆东墙补西墙 连续借款为还债

2012/03/27 大众证券报 混凝土协会西水股份券商 评论0 0

3月21日,西水股份公告称,董事会同意公司以持有的兴业银行(601166)600万股股权作为质押,向金融机构申请借款不超过4200万元,年利率不超过11%,借款期限12个月;亦同意公司以持有的天安保险8668万股股权作为质押,向金融机构申请借款不超过13000万元,借款期限12 个月,年利率不超过17%。两笔借款总额不超过1.72亿元,主要用于补充公司流动资金和偿还公司借款。......

  西水股份(600291)原本是一家主营水泥生产与销售的公司,自从认购天安保险股份有限公司(下称“天安保险”)股权之后,公司就走上了举债度日的“不归路”。距离上一次借款仅仅两个月,3月21日,西水股份宣布再次向金融机构申请借款。

  连续借款为还债

  3月21日,西水股份公告称,董事会同意公司以持有的兴业银行(601166)600万股股权作为质押,向金融机构申请借款不超过4200万元,年利率不超过11%,借款期限12个月;亦同意公司以持有的天安保险8668万股股权作为质押,向金融机构申请借款不超过13000万元,借款期限12 个月,年利率不超过17%。两笔借款总额不超过1.72亿元,主要用于补充公司流动资金和偿还公司借款。早在今年1月6日,西水股份就发布了一份类似的公告,以公司持有的兴业银行6480万股股权作为质押,向金融机构申请借款不超过5亿元,用于归还即将到期的公司借款。

  翻开西水股份最近两年的公告,记者发现除了借款就是质押,而和公司主业经营相关的内容则少之又少。

  财务费用超亿

  事实上,西水股份举债度日源于两年前的一笔收购。2010年6月,西水股份表示将以1元/股的价格认购天安保险不超过3.5亿股股份。从此以后,通过直接和间接的方式,西水股份连续两年出资约20亿元,陆续收购了天安保险86891万股,并成为其第一大股东。江西国际信托股份有限公司以86890万股的持股量紧随其后。

  在这20亿元中,除了小部分自有资金以及出售兴业银行股权所得以外,其中很大一部分来自银行借款。截至2011年9月底,西水股份账面上共有3.57亿元的短期借款和5亿元的长期借款。频繁、高额的借款导致西水股份财务费用居高不下,即使在收到兴业银行数千万元分红的前提下,西水股份还是出现了亏损。

  2011年前三季度,西水股份实现净利润-2893万元,而在1—9月份公司财务费用支出过亿元、达到10246万元。在此期间,西水股份出售兴业银行股份,获得收益1627万元,此外还收到兴业银行3609万元分红款项。“西水股份的投资收益还不够支付利息。”有投资者抱怨到。

  天安保险IPO堪忧

  “以天安保险目前的经营状况,西水股份想要通过获得分红来收回投资,简直是不可思议,公司这么不惜血本,主要是赌天安保险IPO。”一位业内人士分析认为。

  公开数据显示,在2007年至2009年,天安保险连续三年亏损,到了2010年,公司终于扭亏为盈。按照规定,三年持续盈利是IPO的必要条件。也就是说,即使一切顺利,天安保险最快也要到2012年以后才能通过IPO上市。

  今年2月,天安保险收到了保监会下发的《行政处罚决定书》。保监会在对天安保险现场检查的过程中,发现公司存在费用列支不真实;通过注销保单冲减应收保费;理赔管理和内部控制不完善、不严格等行为,违反了我国《保险法》的相关规定。此外,2011年,天安保险位于厦、深、粤、沪等地的10余家分公司均因为违法违规行为受到不同程度的处罚。根据证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》中有关“发行人不得有下列情形,最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规,受到行政处罚,且情节严重”的规定,天安保险IPO之路无疑更加艰辛。


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